制造业≥52？还是通胀≤目标？美元在问题里寻找答案

周二（9月23日），制造胀≤找答

（DXY）在日线级别保持窄幅整理，业≥欧洲时段围绕97.30一线震荡。还通此前的目标美元三连阳未能有效突破97.85，周一的问题快速回落让价格接近阶段性低点，目前的制造胀≤找答宏观焦点集中在本周两个重要事件：一是周二晚21:45发布的S&P Global 9月PMI初值，二是业≥美联储主席鲍威尔的讲话，可能影响后续降息节奏。还通近期的目标美元政策会议已实施2025年的首次降息25个基点，并透露年内可能再降两次，问题形成了对美元的制造胀≤找答双重博弈。

基本面

S&P Global将公布美国9月的业≥制造业、服务业和综合PMI初值。还通市场预期服务业为53.9（前值54.5），目标美元制造业为52.0（前值53.0），问题综合PMI预计与8月持平于54.6。PMI以50为荣枯线，高于50代表扩张，低于50代表收缩。由于初值更能及时反映商业环境与订单动能，因此其对汇率与利率预期的影响通常更为显著。

近期的指引显示，8月制造业意外进入扩张区间，S&P Global指出“三季度商业活动强劲，年化增速约2.5%”，市场将用9月数据验证“温和增长+通胀粘性”的组合能否持续。如果此次读数符合预期，尤其制造业维持在50以上，权益市场可能延续强势，而美元则主要受利率预期的影响：如果风险偏好上升并与更鹰的利率路径并行，美元可能获得阶段性支撑；反之，若数据不及预期并强化“更快降息”的预期，美元将面临压力。

在利率方面，FOMC近期启动了25个基点的降息，并表示“年内仍可能再降两次”。多位委员强调这是在就业动能减弱的背景下的“预防性”调整，但仍需关注通胀高于2%的情况；理事Stephen Miran则建议“联邦基金利率应再下调约两个百分点，合意水平在中2%区域”，这一鸽派主张与“谨慎推进”的基调形成张力，政策分歧提升了路径的不确定性。

除了PMI，本周五的PCE物价指数将成为关注通胀的重要指标，理论上会削弱PMI中“价格分项”的权重，但在重大数据真空期，初值仍具交易指向意义。目前，美元在97.30附近谨慎交投，周一未能持续上攻到97.85上方的回撤使得短期风险偏下。同时，鲍威尔的讲话（如数据依赖、通胀粘性、金融条件）将与PMI结果共同影响利率曲线和美元的方向性。

技术面：

日线图显示，目前布林中轨为97.7747、上轨为98.7304、下轨为96.8190。价格位于中轨下方，显示短期仍处于弱势整理状态，并伴有布林带的收敛特征；若未能有效收复中轨，可能会在中轨和下轨之间反复回测。蜡烛图上，近期出现了长下影线的探底（低点96.2109），随后反弹至97上方但受到中轨压力，显示出下方有买盘支持，但上方阻力也在加大。

MACD指标显示，DIFF为-0.2349，DEA为-0.2169，柱状图为-0.0359，仍处于零轴下方的死叉格局，但负值正在收敛，动能显示出边际钝化的迹象；一旦柱体进一步缩短并形成金叉雏形，可能驱动对中轨的二次冲击。RSI(14)为44.9453，位于50以下但远离超卖阈值，显示出典型的弱势震荡形态——动量不足以启动趋势性下破，但也难以无条件反转。

综合价格结构：97.7747（布林中轨）构成主要的动态阻力，上方是98.7304（上轨）和之前未果的97.85；下方96.8190（下轨）和96.2109（近期低点）组成关键支撑带，96.3729为次级低点参考。若价格回升至97.7747并站稳，则可能测试98.7304；若失守96.8190，则下看96.2109的回撤空间。

后市展望

短线（1—3个交易日）：

偏强情景：若制造业≥52.0且服务业接近53.9，鲍威尔的语气偏“耐心”，前端收益率小幅上行，美元可能回抽97.7747并尝试向98.7304延伸；若伴随MACD负值继续收敛，阶段性技术性反弹概率提升，但在97.85到98.73之间预计出现密集阻力与多头获利了结。

偏弱情景：任一数据显著低于预期并伴随就业或价格分项回落，市场可能强化“更快降息”的预期。美元可能再次测试96.8190，一旦有效跌破，则打开向96.2109的回撤空间；RSI下探至40附近或更低将促使趋势性回落。

中性情景：若数据呈现分化或鲍威尔的态度偏谨慎，则美元将在96.82—97.77区间内震荡，等待周五的PCE数据给出更清晰的方向。